Скидка на новые акции не возникает из ничего
Скидка на новые акции не возникает из ничего При выпуске с преимущественной подпиской действующие владельцы могут получить право купить новые акции пропорционально своей доле. Для оценки результата я считаю вместе старые акции, внесённые деньги и сами права. Условная зарубежная компания До выпуска акция стоит 100 денежных единиц. На каждые четыре старые акции предлагают одну новую по 60. Предположим, все новые акции оплачены, привлечённые деньги увеличивают стоимость компании на внесённую сумму, а новости о бизнесе и расходы на размещение отсутствуют. На блок из четырёх старых акций приходится стоимость 4 × 100 = 400. Добавляется 60 новых денег. После выпуска этому блоку соответствуют пять акций. Теоретическая цена после отделения прав, TERP: (400 + 60) / 5 = 92. Падение со 100 до 92 в такой модели не означает, что у владельца автоматически пропали 8 единиц на акцию. От старой акции отделилось право, имеющее собственную стоимость. Два способа учесть право У владельца четырёх акций есть возможность приобрести одну новую. Стоимость этой возможности в модели равна 92 − 60 = 32. Если технически на каждую старую акцию выдаётся одно право и для подписки нужны четыре права, стоимость каждого составляет 8. При участии в выпуске инвестор доплачивает 60 и получает пять акций по 92: всего 460. До сделки у него было 400 в акциях плюс 60 внесённых денег. Мгновенного заработка от скидки нет. Если права свободно обращаются и весь пакет удаётся продать по расчётной цене 32, остаются четыре акции стоимостью 368 и 32 денег. Вместе — те же 400. Доля в компании при этом уменьшается, хотя расчётная стоимость имущества сохраняется. Где появляется реальная потеря Если право не использовать, не продать и не получить за него компенсацию, в нашем примере останутся только акции на 368. Конкретные выпуски по-разному обращаются с неиспользованными правами; возможность их продажи нельзя предполагать заранее. Рыночная цена также не обязана совпасть с 92. Меняются ожидания бизнеса, условия выпуска, расходы и спрос. TERP — арифметический ориентир при заданных допущениях, а не прогноз торгов. Для реальной сделки я проверяю сроки, доступность подписки и порядок обращения прав. Цена новой акции без стоимости права не показывает полную экономику покупки. Российские процедуры и условия конкретного выпуска нужно разбирать отдельно. HMRC — арифметика выпуска прав. Пример условный. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.