Обратная позиция во фьючерсе не всегда полностью компенсирует движение товара
Обратная позиция во фьючерсе не всегда полностью компенсирует движение товара Базисом называют разницу между ценой товара на конкретном наличном рынке и ценой соответствующего фьючерса. Пока эта разница может меняться, результат хеджирования не сводится к обещанию заранее известной цены. Условный владелец товара Сегодня единица товара оценивается в 100 денежных единиц. Фьючерс с нужным сроком стоит 105. Владелец продаёт фьючерс на соответствующий объём, чтобы уменьшить риск снижения цены до продажи товара. Начальный базис: 100 − 105 = −5. Позже товар продаётся за 80, а фьючерсную позицию закрывают покупкой по 90. Считаем одинаковые единицы измерения и полный объём хеджа; комиссии, финансирование и расходы хранения исключаем. Товар подешевел на 100 − 80 = 20. Короткий фьючерс принёс 105 − 90 = 15. Вместе относительно исходной оценки осталось −5. Фактическая выручка с результатом хеджа: 80 + 15 = 95. Без фьючерса она составила бы 80, поэтому защита помогла, но не зафиксировала первоначальные 100. Проверяем через базис В конце он равен 80 − 90 = −10. Базис ослаб: изменился с −5 до −10. Именно эти пять единиц объясняют остаточное снижение результата. Для нашего короткого хеджа действует равенство: Цена продажи товара + прибыль по фьючерсу = начальная цена фьючерса + конечный базис. То есть 105 + (−10) = 95. Если бы конечный базис сохранился на −5, итоговая выручка была бы 100. Если бы он укрепился до нуля — 105. Поэтому одного прогноза направления цены недостаточно: нужно понимать и связь конкретного товара с контрактом. Откуда берётся расхождение Разные качество и место поставки, транспортные расходы и локальный спрос способны влиять на наличную цену отдельно от фьючерса. До срока исполнения цены также не обязаны совпадать. В примере мы закрываем позиции до него. Есть и отдельный вопрос денег на обеспечение. Даже экономически полезный хедж может требовать промежуточного внесения средств, если фьючерс движется против открытой позиции. Мой вывод: хедж нужно проверять по совместному результату двух позиций. Прибыль или убыток одного фьючерса ничего не говорят об успешности защиты без цены самого актива и изменения базиса. CME Group — базис и хеджирование. Пример условный. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.