Угадать сильное движение и заработать на нём — разные задачи
Угадать сильное движение и заработать на нём — разные задачи Перед важным событием направление цены может быть непонятно. Покупка колла и пута с одинаковыми страйком и сроком создаёт длинный стрэддл. Одна нога получает выплату при росте, другая — при падении. Но за обе заплачена премия. Поэтому фраза «заработаю при движении в любую сторону» неполна. Нужно движение достаточного размера, в пределах жизни опционов, которое покроет общую стоимость конструкции. Условная позиция на одну единицу актива Цена и страйк — 100 ₽. Колл стоит 7 ₽, пут — 5 ₽. Платим 12 ₽. Срок одинаковый, опционы европейские с денежным расчётом. Комиссии, налоги и стоимость денег исключены. На дату окончания общая выплата равна расстоянию цены от страйка: |цена − 100|. Из неё вычитаем 12 ₽ первоначальной премии. Цена осталась 100 ₽ — выплата нулевая, убыток 12 ₽. Цена выросла до 105 ₽ — колл даёт 5 ₽, пут ноль. Итог −7 ₽. Движение на 5% произошло, а позиция потеряла деньги. Цена упала до 88 ₽ или выросла до 112 ₽ — выплата 12 ₽, результат 0 ₽. Это две границы безубыточности на окончание срока. При цене 80 ₽ выплата пута составляет 20 ₽, итог +8 ₽. При цене 120 ₽ столько же даёт колл: снова +8 ₽. Симметрия относится к выбранным ценам, а не ко всему диапазону: цена актива не может упасть ниже нуля, но расти теоретически может без установленного потолка. Почему новость может не помочь Ожидаемое событие уже способно сделать опционы дорогими. Общая премия тогда отодвигает границы прибыли дальше от страйка. Вопрос не только в том, будет ли движение, но и в том, какую его величину инвестор уже оплатил. Если закрывать позицию до окончания, одной цены актива для расчёта мало. В стоимости опционов остаются время и подразумеваемая волатильность. После события последняя может снизиться; при прочих равных это ухудшает оценку купленной конструкции. Временная стоимость также убывает по мере приближения срока. Я сначала складываю премии обеих ног и рисую финальную зону убытка. Только потом обсуждаю прогноз. Такой график превращает расплывчатое ожидание «будет волатильно» в проверяемый вопрос: какое движение и к какой дате должно окупить цену позиции? OIC / OCC — длинный стрэддл. Пример условный. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.