Одни акции дали плюс 6%, те же акции — ноль: как веса меняют индекс
Одни акции дали плюс 6%, те же акции — ноль: как веса меняют индекс Название набора акций ещё не объясняет результат индекса. Если состав одинаковый, но правила весов различаются, инвестор получает другой портфель и другой источник риска. Две бумаги, два результата Возьмём условные акции А и Б. В начале периода их веса по капитализации — 80% и 20%. За период А выросла на 10%, Б упала на 10%. Без дивидендов, издержек и изменений состава результат такого индекса составит: 80% × 10% + 20% × (−10%) = +6%. У равновзвешенного портфеля на старте в каждой бумаге по 50%. Его результат за тот же период — 0%. Разница возникла целиком из-за распределения капитала, хотя инвестор видел один и тот же список компаний. Равные веса не сохраняются сами Если начать с 50 рублей в каждой позиции, после движения получится 55 и 45. Чтобы снова установить равные веса, нужно продать часть выросшей бумаги и докупить отставшую. В нашем примере — перераспределить 5 рублей, если игнорировать издержки. Реальный индекс делает это по своей методологии. Например, семейство равновзвешенных американских индексов S&P восстанавливает равные веса при квартальной ребалансировке. Между такими датами веса расходятся вместе с ценами. Я не воспринимаю равновзвешивание как бесплатное улучшение обычного индекса. Оно уменьшает влияние крупнейших компаний, но повышает относительное значение более мелких участников, меняет секторный профиль и требует оборота при восстановлении весов. В период устойчивого лидерства крупнейших бумаг это может мешать результату. Для фонда важна и ликвидность: чаще торговать менее крупными бумагами может оказаться дороже. При сравнении фондов я проверяю не только состав, но и способ взвешивания, календарь изменений, фактические издержки и отклонение от выбранного ориентира. «Те же компании» ещё не означает «та же инвестиция». Источники: S&P Dow Jones Indices — равновзвешенные индексы. Не индивидуальная инвестиционная рекомендация.