План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 1/3 — 22 июня 2026 г. в 09:15:48.788
План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 1/3 👉Ссылка на полную табличку с размещениями ⚡️Т-Плюс: AA-, флоатер ΣКС+150 ежемес. (EY до 16,94%), 3 года, 20 млрд. Головная компания Группы Т-Плюс Виктора Вексельберга. Занимается производством и продажей электрической и тепловой энергии, по оценке НРА занимает порядка 5% установленной мощности электростанций и более 7% рынка теплоснабжения РФ По итогам 2025 туи вполне приличная ситуация и с операционной частью, и с долговой нагрузкой. Которая была бы еще лучше, если бы не щедрый вывод средств в пользу собственника. Также, узкое место – текущая ликвидность, но оно такое скорее по формальным цифрам в отчете, а во факту ни с рефинансами, ни с привлечением новых денег хоть с рынка, хоть от банков тут проблем не вижу Впрочем, выпуск интересным тоже не считаю: Т-Плюс выходит со спредом, с которым последнее время стартовали (а иногда и финишировали) полноценные AAA-эмитенты. Покупатель на все 20 млрд., конечно, найдется, но нам, рознице, такое особо незачем (разве что в широкий пассивный портфель флоатеров, но думаю и туда выгоднее будет брать со стакана) 🍷Стеллар Груп Рус: BB-, купон до 17% ежемес. (YTM до 18,39%), 1 год, 200 млн. Компания занимается производством и оптовой продажей алкогольной продукции, главным образом в премиальном сегменте И здесь тоже явно не заинтересованы в розничных деньгах, Стеллар Груп выходит на рынок без полноценного раскрытия (только РСБУ, который для Группы абсолютно нерепрезентативен) и с абсолютно несоответствующим рейтингу купоном. Да и длина очень на любителя. Никакого смысла тут участвовать не вижу 🚗 Роделен: BBB, купон до 21% ежемес. (YTM до 23,15%), 1,5 года, 500 млн. Более-менее свежее мнение по эмитенту здесь, с тех пор оно существенно не поменялось: чем конкретно сейчас занимается Роделен и к чему пытается прийти – по прежнему не особо понятно. В свежем отчете косвенно видны попытки перетряхнуть портфель (взрывной рост «прочих доходов/расходов»), но понятнее от этого не становится, и чтобы глубже погружаться в тему в такой явно непростой для компании момент – я бы хотел видеть тут купон не просто с премией к рынку, а с очень внушительной премией Ничего подобного нам не предлагают. Как и на двух своих предыдущих сборах в этом году (один из которых был отменен) – Роделен выходит с явно слабыми параметрами, в т.ч. мартовский 2P-05 RU000A10EQD0 можно брать с YTM 24+%, а 2P-03 RU000A10B2F7 – под 26%. Если уж связываться с эмитентом, то я бы это делал именно через вторичку и более доходные выпуски, но пока даже такого желания не возникает 🇷🇺 Томская область: допразмещение выпуска RU000A10DZN2 по цене не ниже 100% Ожидаемая допка супер-длинного (по меркам субфедов) выпуска. Я бы не сказал, что в нынешней обстановке мне сильно нравится идея ставить на длинные ОФЗ и всё им подобное, но в конечном итоге решать будет премия (или ее отсутствие) по итогам сбора И я не думаю, что премия будет большой. До анонса допки выпуск торговался с YTM~14,5% (район 105% по телу), то есть нынешние 104% как бы и норм цена, но, во-первых, объем выпуска в обращении сейчас крошечный (100 млн.) и с новой ликвидностью можем увидеть тут новые ценовые уровни, ближе к текущим. Во-вторых, допка легко может оказаться не последней. И в-третьих, Томская на сборе этого выпуска запредельно пожадничала, что мешает ей сделать это еще разок? Поэтому заранее давать этому размещению какую-то оценку в плане интереса – не имеет особого смысла. Посчитать и последить тут, конечно, надо (сделаю отдельным постом), но особых надежд не питаю