💡Обзор коротких выпусков на вторичке. BBB/BB-грейд. Начало тут — 28 июля 2026 г. в 07:56:15.829
💡Обзор коротких выпусков на вторичке. BBB/BB-грейд. Начало тут ▫️АПРИ 2Р-05 RU000A10A1P9 / 2Р-02 RU000A106631 – исторически покупку АПРИ под оферту можно считать адекватной сделкой. Но точно не прямо сейчас, когда рефинанс на бондовом рынке для них явно осложнен. Я бы не связывался (субъективно думаю, что выкрутятся, но денег на это ставить желания нет) ▫️Кокс 1P-04 RU000A10C741 – аналогично Самолету, проблемная отчетность, идея скорее спекулятивная, и та очень на любителя ▫️Роделен 1Р-04 RU000A105SK4 – эмитент мне сейчас не очень нравится, хотя на короткой дистанции выглядит приемлемо. Но сам этот выпуск чуть длиннее желаемого, и погашением уходит уже явно за возможный горизонт прогнозирования по эмитенту ▫️Славянск ЭКО 1Р-01 RU000A103WB0 – на любителя, эмитент начал страдать еще задолго до того, как прилеты по НПЗ стали мэйнстримом. Кроме того, заслужил себе не лучший сантимент из-за пренебрежения интересами инвесторов. Тем не менее, не имеет проблем с рефинансированием по банковской линии и вероятность успешного прохождения оферты выглядит высокой (но и риск физического уничтожения части активов СлавЭКО остается на столе) ▫️Что кается BB – брать тут по большому счету нечего, т.к. хоть сколько-то повышенная доходность в коротких выпусках гарантированно компенсируется рисками непогашения (в топе YTM – хронические должники ФНС). Нужно учитывать, что в сравнении с простой покупкой более длинного проблемного эмитента – наш риск существенно выше, т.к. в случае чего избавиться от проблемной бумаги в стакане уже не получится и убыток составит 100%. Более-менее комфортными выглядят МФО/коллекторы, но и доходности там уже совсем не фонтан (22-24%)