План по первичным размещениям #облигации на неделю — 24 августа 2026 г. в 14:19:53.879
План по первичным размещениям #облигации на неделю 👉Ссылка на полную табличку с размещениями 🐷 Агроэко: A, флоатер ΣКС+300 ежемес. (EY до 18,39%), 3 года, 4 млрд. Небольшой разбор был перед размещением прошлогоднего 1P-01 RU000A10CTB2, на тот момент эмитента я оценил как «спокойного» По итогам 2025 стало похуже, во многом из-за резкого роста капзатрат (FCF в результате ушел в глубокий минус, а общий долг ощутмо вырос), и частично из-за снижения размера субсидирования ставки по льготным кредитам (общий риск сектора, но как уверяет эмитент, в 2026 субсидирование восстановлено) Тем не менее, холдинг пока вполне уверенно контролирует нагрузку, долг/EBITDA остался ниже 3х, а покрытие процентов – выше 2х, что для A-грейда более, чем в рамках приличия и явных назревающих проблем по их бумагам пока не вижу От первого выпуска новый отличается отсутствием амортов и ежемесячным купоном (был квартальный). Со стартовым спредом – плюс-минус рынок, спекулятивно ловить особо нечего, в холд – считаю, что годится 💵 СФО Альфа-Фабрика: AAA(sf) / AAA / AA+, купон до 16,5% ежемес. (YTM до 17,81%), ~1,5 года, 20 млрд. Удлиненная версия предыдущих Фабрик от Альфа-Банка (во всех упакованы потребительские кредиты). Начало амортизации ожидается с ноября 2027, а погашение – в апреле 2029 Но длину сейчас преимуществом не назвать, а без этого – ничего сильно интересного в сравнении со своими предыдущими ПК-2 RU000A10DXE6 / ПК-3 RU000A10ENP1 здесь не вижу. Очень на любителя 🚢 Дело Портс: AA-/AA, 2 выпуска – фикс до ~17% ежемес. (YTM до ~18,39%), флоатер ΣКС+330 ежемес. (EY до 18,74%), 3/2 года, общий объем 15 млрд. Эмитент занимается перевалкой зерна и контейнерных грузов в Новороссийском порту. Вместе с Трансконтейнером входит в ГК «Дело» и, вероятно, в скором времени станет 100-процентной собственностью Росатома Операционная часть здесь, в отличие от ТК, абсолютно не хромает. Но в 1 половине 2026 компанию подкосила гигантсткая дивидендная выплата в пользу Группы (29 млрд.) Также, при всем нынешнем благополучии бизнеса, здесь куча короткого долга и жесткая зависимость от рефинанса (с которым проблем у эмитента быть не должно, но всякое бывает). Плюс явно ненулевой риск физического повреждения их терминалов, которые являются важным логистическим узлом, а значит и потенциальной целью Премия за все эти нюансы на старте есть, еще посчитаю подробнее. Но технически – меня смущает свежее размещение Трансконтейнера, где при очень даже адекватных параметрах выпуска в итоге удвоили объем, раздали в РПС под 70% выпуска и устроили мощное заливное в стакане. У ДелаПортс близкий по составу пул организаторов, поэтому повторения того же фокуса и здесь исключать нельзя 💡 ИЭК Холдинг: A-, купон до 17,5% ежемес. (YTM до 18,98%), 2 года, 2 млрд. Разбор эмитента был не так давно, в июне, перед размещением предыдущего 1Р-05 RU000A10FGE6. Где ИЭК в очередной раз отработал в своем стиле, укатал купон до совсем уж нерыночных 15,75%, с которыми и уехал под номинал В плане кредитного качества эмитент приличный, а их бумаги все еще торгуются с премией к своей рейтинговой группе. Но считаю, что на фоне таких размещений общий сантимент по ним должен наконец начать слабеть Стартовый ориентир норм, однако его наверняка опять потопчут на сборе. Поэтому сюда смотрю без особого энтузиазма 💰Мани Капитал: BB-, купон 23% ежемес. (YTM до 18,98%), 1,5 года, 150 млн. На первый взгляд слабовато, сектор конечно сейчас в цене, но тут имеем дело с не самым успешным его представителем. И принадлежность МК к конечным бенефициарам Делимобиля, которую раньше можно было считать плюсом, давно перестала быть таковой Но на второй взгляд свежий отчет самого Мани Капитала дает повод для некоторого оптимизма (и позволяет рассчитывать на позитивное рейтинговое действие, а пересмотр уже на днях). Тут сделаю отдельный разбор одним из следующих постов, окончательного мнения пока не составил