💊 Алиум 001Р-02: второй выпуск с купоном до 18,5% — 19 августа 2026 г. в 10:10:01.558
💊 Алиум 001Р-02: второй выпуск с купоном до 18,5% АО «Алиум» — ключевой производственный актив группы «Биннофарм Групп» (входит в АФК «Система»), специализируется на биотехнологических и дженериковых препаратах. Сегодня проходит сбор заявок на второй выпуск — Алиум-001Р-02. Предыдущий выпуск разбирали в этом посте. ✏ ️Параметры нового выпуска: - Купон: до 18,5% (ежемесячный), YTM до 20,15% - Срок: 2 года - Объём: 1 млрд ₽ - Амортизация: нет, оферта: нет - Номинал: 1 000 ₽ - Организаторы: Совкомбанк, Альфа-Банк, Велес Капитал, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, МТС‑Банк, Т‑Банк и др. - Размещение: 21 августа - Доступ: всем инвесторам По сравнению с дебютным выпуском (001Р-01 на 4 млрд ₽ с купоном 17,5%, торгуется сейчас ниже номинала, YTM 19,2%) новый выпуск в 4 раза меньше по объёму, ориентир купона на 1 п.п. выше. Вероятно, финальный купон установят в районе 18,0-18,25%. 📊 Кратко напомню финансовые результаты по МСФО за 2025 год: - Выручка: 10,8 млрд ₽ (+3,3% г/г) - EBITDA: 2,1 млрд ₽ (+4,5%, маржа ~19%) - Чистый долг / EBITDA: 1,3x - Денежные средства: 41 млн ₽ - Коэф. текущей ликвидности: 0,90 Финансовое состояние самого АО «Алиум» устойчивое — низкая долговая нагрузка и сильный денежный поток, но собственная ликвидность была на нуле. Это компенсировалось внутригрупповым финансированием. 📉 Что изменилось за 1 полугодие 2026 (данные по РСБУ) - Активы: 42,4 млрд ₽ (+30,5% с начала года) - СК: 12,5 млрд ₽ (+7,3% с начала года) - Денежные средства: 3,57 млрд ₽ (было 17,7 млн — рост в 200 раз!) - Дебиторская задолженность: 21,8 млрд ₽ (+34,8% с начала года) - Краткосрочные обязательства: 25,6 млрд ₽ (+24,6% с начала года) - Долгосрочные займы: 4,1 млрд ₽ (было 118,8 млн — рост в 34 раза) - Выручка: 4,5 млрд ₽ (+6% г/г) - Чистая прибыль: 849 млн ₽ (+4% г/г) - Чистый долг / Капитал: 0,05х Компания наращивает масштаб — активы выросли на треть, долгосрочные займы выросли, растет выручка и чистая прибыль. Д/с на счетах выросли до 3,57 млрд. Дебиторка растёт вслед за выручкой, но и кредиторка тоже растёт; рабочего капитала по-прежнему не хватает. 💼 Кредитный рейтинг (Эксперт РА: A, статус «под наблюдением») Рейтинг присвоен на основе консолидированной отчётности «Биннофарм Групп», где Алиум — ключевой актив. Статус «под наблюдением» продлён в июле — агентство анализирует годовые результаты группы по МСФО за 2025 и может пересмотреть рейтинг. У группы по итогам 2025 года чистый убыток 2,6 млрд ₽ и отрицательный OCF, что и вызывает вопросы. ✅ Преимущества 1. Ежемесячный купон и короткий срок. 2. Низкая долговая нагрузка, увеличение операционных масштабов. 3. Поддержка «Биннофарм Групп» и АФК «Система». 4. Деньги на счетах значительно выросли — риск ликвидности нивелируется. ⚠️ Риски 1. Статус «под наблюдением» — рейтинг могут понизить после пересмотра. 2. Долгосрочный долг вырос в 34 раза — компания активно занимает. 3. У группы «Биннофарм» убытки и отрицательный денежный поток — слабое место всей структуры. 💬 Итог Алиум — структурно важный актив крупного фармхолдинга. По сравнению с дебютным выпуском компания значительно улучшила собственную ликвидность, но при этом резко нарастила долгосрочный долг. Для инвесторов с умеренным риск-профилем — интересный вариант на короткий срок. Не является ИИР. Как вам второй выпуск Алиума? ❤️ — беру, YTM 20% — отлично 🔥 — неинтересно