Полипласт П02-БО-17 (фикс) + П02-БО-18 (флоатер) — 4 сентября 2026 г. в 08:06:54.942
Полипласт П02-БО-17 (фикс) + П02-БО-18 (флоатер) 🆕 Разбор нового выпуска (два транша одного эмитента) 📋 Параметры выпусков Общий объём - от 1 млрд руб на оба транша суммарно. Срок - 2 года (720 дней). Номинал 1 000 руб, без амортизации и без пут/колл-оферты у обоих. Есть поручительство трёх дочерних компаний группы - ООО «Полипласт Новомосковск», ООО «Полипласт Северо-Запад», ООО «Полипласт-УралСиб» (не путать с офертой-опционом для держателя). Сбор заявок - 4 сентября, 11:00-15:00 мск. П02-БО-17 (фикс) - купон до 17,75%, YTM до 19,27%, ежемесячно. Доступность : для неквалифицированных инвесторов. П02-БО-18 (флоатер) - купон КС + до 375 б.п., ежемесячно. Доступность : только для квалифицированных инвесторов. ⭐ Рейтинг A(RU) от АКРА, стабильный, подтверждён в июле 2026. A.ru от НКР, повышен с A-.ru до A.ru в ноябре 2025-го. За год рейтинг только рос. 🏢 Полипласт - это крупный химический холдинг, лидер рынка строительной химии (добавки для бетона, пластификаторы), производитель нафталинсульфонатов на шести заводах в РФ, системообразующее предприятие. За 2025 год (МСФО): выручка 236,4 млрд руб (+70%), чистая прибыль 17,3 млрд, активы 388,7 млрд. 💰 На что деньги Цель не раскрыта. Компания финансирует активную инвестпрограмму преимущественно через новый долг - вероятно, деньги на это, но это предположение. 📊 Долговая нагрузка Чистый долг за 2025 год - 230,9 млрд руб, вырос на 81%, долг/EBITDA - 3,91х против 3,1х годом ранее - уже выше комфортного уровня 3,0х. Реальная процентная нагрузка выше отчётной: компания капитализирует часть процентов в активы - по оценке, реально начисленные проценты за 2025 год могли составить около 44 млрд руб против 32,3 млрд отражённых финрасходов, то есть около 70-75% от EBITDA (оценка, не точная цифра из отчётности). Коэффициент текущей ликвидности - 0,7-0,8х против нормы 1,5-2,0х - компания зависит от постоянного рефинансирования. Агентства ожидают выхода FCF в плюс с 2026 года - пик инвестрасходов пройден. ⚖️ Флоатер или фикс Один эмитент, рейтинг и срок. При ставке ЦБ 14% спред флоатера (КС+375 б.п.) даёт купон около 17,75% - практически на уровне фикса. Выбор сейчас определяется не разницей в доходности, а ожиданиями по траектории ставки: снижение выгоднее для фикса, рост или пауза - для флоатера. Флоатер доступен только квалам. ✅ Плюсы Крупнейший в отрасли, системообразующее предприятие с сильными рыночными позициями. Быстрый рост выручки и высокая рентабельность. Поручительство трёх операционных «дочек». Пик инвестрасходов пройден. ⚠️ Минусы и риски Долг растёт быстрее выручки, долг/EBITDA уже выше комфортного уровня. Реальная процентная нагрузка может достигать 70-75% от EBITDA. Ликвидность ниже нормы. В 2027 году - пик погашений облигаций группы, около 30 млрд руб. Флоатер доступен только квалам. 🔍 Проверка по новостям Громких исков или банкротства у эмитента (АО «Полипласт») не нашла. Есть суды у структур со схожими названиями внутри группы, но без подтверждения, что это то же юрлицо - не включаю. 💡 Кому подходит Фикс - тем, кто хочет зафиксировать доходность у крупного, но закредитованного эмитента. Флоатер - тем же, но квалам, с плавающей ставкой. 🎯 Вывод Фикс: сильные позиции, системная значимость и поручительство «дочек», но долг растёт быстрее выручки, реальная нагрузка выше отчётной, ликвидность ниже нормы, в 2027-м - крупный пик погашений. Рейтинг A - не ВДО, но не без рисков. Флоатер: та же картина, но пик инвестрасходов пройден. При текущей ставке доходность сопоставима с фиксом - выбор зависит от ожиданий по траектории ключевой ставки ЦБ. У меня есть другие выпуски на ~150.000₽ Не является ИИР.