ИнтерФудГрупп БО-02 — 3 сентября 2026 г. в 14:42:04.552
ИнтерФудГрупп БО-02 🆕 Разбор нового выпуска 📋 Параметры выпуска ISIN - RU000A10G023. Купон - фикс, 28% годовых, ежемесячно. Номинал 1 000 руб Объём 100 млн руб Срок 3 года Без амортизации. Колл-оферта эмитента - через 1 год. Сбор заявок и размещение - 3 сентября. Только для квалифицированных инвесторов, закрытая подписка (организатор - «Диалот»). Включён в третий уровень листинга Мосбиржи 20 августа 2026. ⭐ Рейтинг B. ru от НКР, стабильный, присвоен впервые 24 марта 2026 года - истории нет. Агентство отмечает слабые рыночные позиции - компания реально работает только с 2021 года. 🏢 ИнтерФудГрупп - это московский оптовый дистрибьютор продуктов питания (мясо, рыба, молочка, соусы, консервы) для B2B и HoReCa. Закупает 75% у российских, 25% у иностранных поставщиков (в основном Китай), продаёт в 79 регионах РФ. Основана в 2018, реально заработала с 2021-го. 💰 На что деньги Цель этого выпуска не раскрыта. У БО-01 цель была - пополнение оборотного капитала; по аналогии, вероятно, то же и здесь, но это предположение. 📊 Долговая нагрузка По официальной отчётности РСБУ за 2025 год (подтверждено двумя независимыми источниками): выручка - 1,1 млрд руб, снизилась на 18% год к году, чистая прибыль - 14 млн руб, снизилась на 26%. При этом операционно компания работает лучше - EBITDA выросла на 74,6% (до 74,8 млн руб), но весь этот рост съедает процентная нагрузка: проценты к уплате выросли в 3,7 раза, до 52,1 млн руб, из-за чего чистая прибыль и упала. Покрытие процентов (ICR) обвалилось с 3,03х до 1,43х - формально ещё выше 1,0, но с резко сократившимся запасом прочности. Совокупный долг вырос со 126 млн до 265 млн руб. Новый выпуск добавит ещё 100 млн руб долга и, по ставке купона, около 28 млн руб процентов в год - если сложить с текущими 52,1 млн, получится расчётный ICR 0,93х (74,8 / 80,1) - то есть операционная прибыль перестанет покрывать даже проценты, не говоря о теле долга. Это самый сильный аргумент против этого выпуска. ✅ Плюсы Диверсифицированная география сбыта - 79 регионов. Операционная эффективность растёт - EBITDA выросла на 75% за год, даже при падающей выручке. ⚠️ Минусы и риски Рейтинг B - глубокая ВДО, короткая история компании. Операционно компания улучшается (EBITDA +75%), но процентная нагрузка растёт ещё быстрее и съедает весь этот рост - чистая прибыль падает, покрытие процентов резко сократилось. С учётом нового выпуска расчётный ICR опускается ниже 1,0 (около 0,93х) - операционная прибыль перестанет покрывать даже проценты по долгу. Колл-оферта через год - риск, а не гарантия: без денег на выкуп держатель останется в бумаге ещё на два года с ослабевающим эмитентом. Только для квалов, закрытая подписка, дебютный рейтинг без истории. 🔍 Проверка по новостям Исков ФНС, арестов, банкротства не нашла. 💡 Кому подходит Только квалам, готовым сознательно брать очень высокий кредитный риск небольшой компании с ухудшающейся долговой нагрузкой, ради высокого купона. 🎯 Вывод Операционно компания работает лучше (EBITDA растёт), но процентная нагрузка растёт ещё быстрее и съедает весь этот рост - чистая прибыль падает, а с учётом нового выпуска расчётный ICR опускается ниже 1,0. Это означает, что операционная прибыль перестанет покрывать даже проценты по долгу. Под мой риск-портфель не подходит. ⚠️Не является ИИР