МегаФон, БО-002P-15 — 3 сентября 2026 г. в 08:22:00.610
МегаФон, БО-002P-15 🆕 Разбор нового выпуска 📋 Параметры выпуска Купон - плавающий, ключевая ставка ЦБ + спред, ориентир по спреду - не выше 140 б.п. Выплата ежемесячная. Номинал - 1 000 руб. Объём - от 5 млрд руб. Срок обращения - 2,6 года. Без амортизации, без оферты. Сбор заявок - 3 сентября, размещение - 10 сентября 2026. Доступен неквалифицированным инвесторам (после прохождения тестирования). ⭐ Рейтинг AAA(RU) от АКРА и ruAAA от «Эксперт РА» - наивысший уровень по обеим шкалам, стабильный прогноз у обоих агентств. Рейтинг впервые присвоен в 2023 году сразу на максимальном уровне и с тех пор ежегодно подтверждается без изменений - последнее подтверждение 24 июня 2026 года. Понижений не было ни разу. 🏢 МегаФон - это один из крупнейших российских операторов сотовой связи, второй по абонентской базе после МТС - около 79,4 млн абонентов, доля рынка около 29%. Вместе с МТС, Т2 (бывший Tele2) и Билайном контролирует порядка 80% сотовых вышек в стране. 💰 На что деньги По проспекту программы БО-002P - общекорпоративные цели эмитента, включая приобретение активов (в том числе ценных бумаг), расширение и совершенствование сети «МегаФона», рефинансирование задолженности группы компаний. 📊 Долговая нагрузка По итогам 2025 года выручка - 525,6 млрд руб (+8,15% год к году). Оценки чистого долга/EBITDA у разных источников расходятся заметно сильнее, чем можно было бы ожидать для одной компании за один период - встречаются цифры от 1,99х до 3,3х. Вероятная причина - разная методология подсчёта (учёт арендных обязательств по МСФО 16, gross vs net долг), но точную разбивку по методологиям подтвердить не смогла. Однозначный вывод о несущественности этого риска делать не буду - разброс оценок слишком велик для уверенного заявления, хотя сам факт наивысшего рейтинга AAA от двух агентств косвенно говорит о том, что агентства считают долговую нагрузку приемлемой. ✅ Плюсы Один из крупнейших телеком-операторов России с почти третью рынка. Наивысший рейтинг от обоих агентств, ни разу не понижался с момента присвоения в 2023 году. Устойчивая бизнес-модель с предсказуемым денежным потоком. Официальная цель выпуска подтверждена проспектом программы, а не домыслом. ⚠️ Минусы и риски Купон плавающий - выплаты весь срок зависят от ключевой ставки ЦБ. Оценки долговой нагрузки по чистому долгу/EBITDA у разных источников расходятся сильно (от 1,99х до 3,3х) - однозначной картины по этому показателю нет. История спредов флоатеров МегаФона широкая (от 112 до 200 б.п. за 2024-2026 годы) - итоговый спред по этому выпуску может отличаться от ориентира 140 б.п. в любую сторону, точно узнаем только по итогам сбора заявок. 🔍 Проверка по новостям Исков ФНС, арестов счетов, признаков банкротства не нашла. 💡 Кому подходит Инвесторам, которые хотят держать в портфеле бумагу максимального кредитного качества и спокойно относятся к плавающему купону. 🎯 Вывод Наивысший рейтинг от обоих агентств без единого понижения за всю публичную историю компании, цель выпуска подтверждена официальным проспектом программы. При этом однозначной картины по долговой нагрузке нет - оценки чистого долга/EBITDA у разных источников расходятся от 1,99х до 3,3х. Купон плавающий - итоговая доходность будет зависеть от траектории ключевой ставки ЦБ на всём сроке обращения. ⚠️ Не является ИИР