Акрон БО-002Р-04
Акрон БО-002Р-04 ⠀ 🆕 Разбор выпуска: 📋 Параметры выпуска Валюта: китайские юани, номинал 1000 юаней Купон: фиксированный, ориентир до 9% годовых, до 7,40 юаня на облигацию раз в 30 дней Объём: будет определён по итогам сбора заявок Срок обращения: 2 года, погашение 08.10.2028 Амортизация: 50% номинала гасится вместе с 18-м купоном (весной 2028 года), остальные 50% - в дату погашения Оферта: нет Сбор заявок: 15 октября, с 11:00 до 15:00 мск Размещение: 19 октября Доступность: для неквалифицированных инвесторов ⭐ Рейтинг AA.ru от НКР, прогноз «стабильный», подтверждён 22 января 2026 года. ruAA от «Эксперт РА», прогноз «стабильный», подтверждён 28 ноября 2025 года. ⠀ ⠀ 🏢 «Акрон» - это один из крупнейших в России производителей минеральных удобрений: азотных и комплексных. Основные заводы - в Великом Новгороде и Дорогобуже, есть собственная добыча фосфатного сырья. Компания строит Талицкий калийный ГОК в Пермском крае, запуск которого НКР ожидает во второй половине 2026 года. 💰 На что деньги Официальную цель выпуска я не нашла. В этом году компания уже дважды занимала в юанях: в начале года - 1,5 млрд юаней под 6,8% (БО-002Р-02), в апреле - 1 млрд юаней под 7,85% (БО-002Р-03). 📊 Долговая нагрузка За первое полугодие 2026 года выручка снизилась на 9%, до 112,9 млрд ₽, EBITDA - тоже на 9%, до 47,7 млрд ₽, рентабельность по EBITDA сохранилась на уровне 42%. Чистая прибыль - 26,1 млрд ₽ (-14%). Чистый долг вырос с 115 млрд ₽ на конец 2025 года до 124,7 млрд ₽, отношение чистого долга к EBITDA - 1,43х против 1,25х. Это умеренная нагрузка. Покрытие процентов агентства оценивают по-разному: НКР считает его высоким (OIBDA покрывает проценты в 10,4 раза на середину 2025 года), а «Эксперт РА» по своей методике - 3,7 раза и прямо называет снижение покрытия из-за высоких ставок сдерживающим фактором. Обе оценки сделаны по данным 2025 года; с тех пор долг вырос, а EBITDA снизилась, так что, по моей оценке, покрытие вряд ли улучшилось. Ликвидность «Эксперт РА» оценивает как высокую: у компании большой запас неиспользованных кредитных линий. ✅ Плюсы Высокие рейтинги AA от двух агентств Крупный бизнес с высокой рентабельностью: 42% по EBITDA Умеренный долг: 1,43х чистый долг/EBITDA Короткий срок - 2 года, часть номинала вернётся уже весной 2028 года Купон в юанях - способ сохранить сбережения в валюте ⚠️ Минусы и риски Валютный риск: купон и номинал в юанях, и если рубль укрепится, доход в рублях будет меньше. Если рубль ослабнет - наоборот, больше Долг за полгода вырос, большие вложения в стройку калийного ГОКа Цены на удобрения сильно колеблются, на это указывает «Эксперт РА» Производство сосредоточено на главном заводе в Великом Новгороде; в марте 2026 года СМИ сообщали об атаке беспилотников на этот завод Премия к старым юаневым выпускам компании небольшая: по данным Мосбиржи, БО-002Р-02 сейчас торгуется с доходностью около 8,6-8,9% годовых, БО-002Р-03 - около 9,3-9,5%, а доходность нового выпуска при купоне 9% с учётом реинвестирования купонов - около 9,4% 🔍 Проверка по новостям Исков, арестов счетов и банкротных процедур не нашла. 💡 Кому подходит Тем, кто хочет держать часть сбережений в юанях и получать ежемесячный купон до 9% годовых от крупной компании с рейтингом AA на 2 года, и понимает валютный риск. 🎯 Вывод Акрон - надёжный эмитент с рейтингом AA от двух агентств, высокой рентабельностью и умеренным долгом 1,43х. Сам выпуск по ориентиру 9% даёт небольшую премию к БО-002Р-02 и оценён примерно на уровне БО-002Р-03 на бирже, поэтому ощутимой выгоды от покупки именно на размещении нет, особенно если ставку в ходе сбора заявок снизят. Главное, за чем стоит следить, - курс юаня и запуск Талицкого ГОКа, от которого зависит снижение инвестиций и долга. ⚠️ Не является ИИР