ДОМ.РФ 002Р-11
ДОМ.РФ 002Р-11 ⠀ 🆕 Разбор выпуска: 📋 Параметры выпуска Купон: флоатер, ключевая ставка + не выше 1,30 п.п. (ориентир, итог определит книга). При ключевой 14% - до 15,3% годовых. Доход начисляется за каждый день по ключевой ставке, действовавшей за 7 дней до этого дня, плюс надбавка Номинал: 1 000 ₽ Объём: от 20 млрд ₽ Срок обращения: 540 дней (около 1,5 года) Периодичность купона: каждые 30 дней, всего 18 выплат Амортизация: нет Оферта: нет Сбор заявок: 16 октября Размещение: 21 октября Доступность: для неквалифицированных инвесторов после прохождения теста №8 ⭐ Рейтинг «Эксперт РА»: ruAAA, прогноз стабильный, подтверждён 18 июня 2026. АКРА: AAA(RU), прогноз стабильный, подтверждён 3 июля 2026. Собственная кредитоспособность оценена ниже (ruAA и aa), до максимума рейтинг поднимает вероятная поддержка государства, которому принадлежит 89,9% компании. ⠀ 🏢 «ДОМ.РФ» - это государственный финансовый институт развития в жилищной сфере: ипотека, проектное финансирование застройщиков, банк. 💰 На что деньги Цель в решении о выпуске не указана. Вероятно, рефинансирование: до конца 2026 года по облигациям ДОМ.РФ предстоят погашения и оферты примерно на 386 млрд ₽ («Эксперт РА»). 📊 Долговая нагрузка Для финансового института долг/EBITDA не показателен, смотрю на капитал. По отчётности МСФО на 30 июня 2026 года норматив достаточности капитала 13,0% при минимуме 11,5% (на начало года было 13,8%), норматив ликвидности 136% при минимуме 80%. Чистая прибыль за 1 полугодие 2026 года 57,2 млрд ₽ (+46%). Покрытие процентов (прибыль до налога плюс процентные расходы, делённые на процентные расходы) по моему расчёту на данных МСФО 1,21х против 1,14х годом ранее. У финансовой компании процентные расходы - основная статья затрат, поэтому показатель невысокий. ⚠️ Поддержка Минфина - только номинал Обеспечения по выпуску нет, так сказано в решении о выпуске. Есть господдержка по распоряжению правительства от 21 ноября 2025 года: по облигациям ДОМ.РФ, выпущенным после 1 сентября 2025 года, Минфин при необходимости выплатит сумму номинала не позднее 30 дней после существенного нарушения. Про купоны в этом механизме не сказано. ✅ Плюсы Два рейтинга AAA со стабильным прогнозом Прибыль за 1 полугодие 2026 года +46% Господдержка номинала по распоряжению правительства Государство владеет 89,9% и ранее докапитализировало компанию: 50 млрд ₽ в 2022 году, 87 млрд ₽ в 2023 году ⚠️ Минусы и риски Если ключевую ставку снизят, купон упадёт примерно через неделю. Заседание ЦБ 23 октября, решения пока нет Запас по капиталу сократился: 13,0% против 13,8% в начале года при минимуме 11,5% Около 4% кредитов проектного финансирования в стадии 3, доля выросла на 1 п.п. («Эксперт РА») При нарушении Минфин поддерживает только номинал, невыплаченные купоны в механизме не названы 77% выпущенных долговых обязательств с плавающей ставкой, до конца 2026 года погашения и оферты примерно на 386 млрд ₽: «Эксперт РА» относит это к факторам внимания 🔍 Проверка по новостям Громких проблем (иски ФНС, аресты счетов, банкротные процедуры) за 3 месяца не обнаружила. По «Прозрачному бизнесу» на 1 октября 2026 года налоговой задолженности, переданной приставам, нет. 💡 Кому подходит Тем, кому нужен короткий флоатер с высоким рейтингом и понятно, что купон меняется вместе со ставкой. 🎯 Вывод Беру с удовольствием: два рейтинга AAA, капитал выше минимума, прибыль +46%. Помню, что купон будет меняться вместе со ставкой. ⠀ ⚠️ Не является ИИР