📉🫠 Друзья, добрый день. Сегодня начнем разговор о возможной мировой стагфляции на фон... — 6 апреля 2026 г. в 08:20:16.721
📉🫠 Друзья, добрый день. Сегодня начнем разговор о возможной мировой стагфляции на фоне текущей геополитической и макроэкономической ситуации. Рассказать и показать нужно много, поэтому этот материал мы разобьем на несколько частей, которые будут выходить ежедневно. Итак, начнем, как обычно, с начала: что такое стагфляция? Стагфляция - это состояние экономики, при котором одновременно наблюдаются высокая инфляция, слабый или отрицательный экономический рост и повышенная безработица. Каких-то конкретных цифр для нее нет, тут все очень относительно, и оценивается как трендовые шоки. Периодов стагфляции в истории было немало, самый жесткий - 1970-1980, период, который в экономической истории называется Great Inflation, который мы уже упоминали в нашем канале, как фрактал к происходящему сегодня. Однако, были и более мягкие периоды такой динамики в 1990х, 2000х и 2022 годах. Период, начавшийся после начала войны на Украине, мы будем широко использовать по ходу наших изысканий, так как он очень схож по динамике с текущим. Что нужно, чтобы попасть в стагфляционную динамику? Из определения выше очевидно, что нужен слабый рынок труда, слабый рост или стагнация ВВП (в базе это коррелирующие факторы) и повышенная инфляция. Для попадания в продолжительный период такой динамики к вышеперечисленному должны добавится ошибочные действия со стороны регуляторов (читайте ФРС, так как он задает вектор действия всех ЦБ развитых стран). Почему вообще сегодня вдруг пошел разговор о возможности нового периода стагфляции? Дело в том, что такие периоды базово вызываются шоками предложения. Впринципе это могут быть шоки предложения любых товаров, имеющих значимый вклад в CPI, но в реальности всегда виновата одна группа товаров - нефть и ее производные. В соотвествии с актуальной корзиной весов BLS энергия в целом занимает около 7% корзины, из которых 3-4% нефть, моторное топливо и тд., в ЕС на энергию приходится 11% корзины, из которых половина так же уходит к нефтепродуктам, у EM доля может доходить вплоть до 20% в силу специфичной структуры потребления развивающихся экономик. Важно отметить, что существует и скрытый вклад в инфляцию, который примерно равен прямому. Чтобы было чуть понятнее, приведем пример: возьмем среднестатистический полуперманентный шок на рынке черного золота - цена выросла на 10%. При таком шоке прямой эффект в headline CPI составит по оценкам ФРС 15-20 б.п. на горизонте пары кварталов. Далее через удорожание логистики и базового сырья приходит вторая волна, которая поднимает CPI еще на 15-20 б.п. в годовом выражении. Тоесть, в некой усредненной модели мы имеем, что рост цены на каждые 10% в отсутствие других факторов дает нам 30-40 базисных пунктов к к инфляции покупателя. Применим наши изыскания на сегодняшнюю ситуацию: война на ближнем востоке началась 28 февраля, чуть раньше крайней на данный момент публикации CPI, так что сравнивать будет очень удобно. Средневзвешенная цена на нефть в феврале составила $69,36 с CPI 2,4% в годовом выражении. В марте же средневзвешенная цена составила $97,6, что означает рост на 40,7%. Опираясь на вышеописанную модель мы можем предположить, что только рост нефти прибавит к отчетам по инфляции 0,6-0,8% в годовом выражении. В мартовском отчете мы этого эффекта практически не увидим, а вот в мае-июне уже вполне. Вторая часть завтра 🥱