🚢 Первый контейнерный терминал готовит два выпуска: 002Р-02 с фиксированным купоном 17...
🚢 Первый контейнерный терминал готовит два выпуска: 002Р-02 с фиксированным купоном 17,25% на 3 года и флоатер 002Р-03 по формуле ключ +320 б.п. на 4 года. Выплаты каждые 30 дней. Совокупный объем до 10 млрд. Мин заявка 1400к руб. 🏢 Об эмитенте: ПКТ зарабатывает на перевалке и хранении контейнеров в Санкт-Петербурге, входит в Глобал Портс и группу Дело. В консолидированную отчетность ПКТ включен Усть-Лужский контейнерный терминал. Поддержка группы важнее самостоятельного денежного результата. По анонсу новые выпуски предполагают публичную безотзывную оферту ГПИ, полный текст защиты еще надо найти и проверить. 📊 Финансы и динамика: По РСБУ за первое полугодие 2026 выручка упала на 40,8%, до 2,13 млрд., прибыль от продаж на 77,9%, до 381 млн., чистая прибыль на 87%, до 108 млн. Рентабельность продаж снизилась с 47,7% до 17,9%. Денежный поток от текущих операций после процентов сократился с 486 до 85 млн., капитальные вложения выросли со 151 до 215 млн. Свободный поток стал отрицательным: -130 млн. против +335 млн. 💰 Долг и покрытие: Основной долг ПКТ 13,67 млрд., деньги 428 млн. Прибыль от продаж покрывает процентные расходы лишь в 0,46 раза. Крупного погашения основного долга в ближайшие 12 месяцев нет. Неиспользованные линии на 12 млрд. смягчают риск, но линия на 5 млрд. безусловно отзывная. Связанным компаниям выданы займы на 7,92 млрд., еще 2,53 млрд. составляют начисленные проценты. Вместе это 40,8% активов. За полугодие по связанным займам начислено 626 млн. дохода, денежные поступления процентов и дивидендов всего 62 млн. Прибыль и деньги здесь сильно расходятся. 🏦 Рейтинги и риски: У ГПИ AA(RU) от АКРА и AA|ru| от НРА. Эксперт РА сохраняет ruAA-, но 16 сентября продлил наблюдение из-за незавершенной смены собственников Дело. Пересмотр ожидается не позднее 30 октября, после размещения. Это не объявленное понижение рейтинга, но риск изменения оценки есть. Чистый долг ГПИ к операционной прибыли до амортизации на конец 2025 составлял 3,6. В первом полугодии 2026 контейнерооборот Балтийских терминалов группы упал на 22%, при снижении рынка всего балтийского бассейна всего на 0,6%. Рассчитывать только на временные сложности со льдом рано, причина скорее всего в БПЛА 📈 Рынок и рост цены: 17,25% с выплатой раз в 30 дней дают около 18,68% эффективной доходности при входе по номиналу. На 29 сентября прежний ПКТ давал 16,95%, близкие выпуски ТрансКонтейнера 17,79-17,83%. Премия есть. При снижении нового купона до 16,5% доходность около 17,81%, интерес к бумаге исчезает. Прежний ПКТ за первый месяц дошел до 102,41% номинала. Для нового фикса 101-102% в первые месяцы выглядит возможным сценарием при спокойном рынке. Статистической вероятности и гарантии роста нет не на чем считать. Свежих независимых разборов октябрьских выпусков мало, старый интерес к высокому рейтингу не доказывает ажиотаж сейчас. 💲 Решение: ✅ Скорее рекомендую небольшой фикс 002Р-02 только при окончательном купоне не ниже 17,25% и подтвержденной оферте ГПИ. Начальная доля около 0,25%, предел ПКТ 0,5%, всей группы Дело 2%. Для консервативной основы портфеля не подходит. Флоатер скорее не рекомендую: при неизменной ключевой ставке 14% купон 17,2%, почти как фикс, но срок длиннее и доход снизится вместе со ставкой. Купон фикса ниже 17,25% также означает отказ от размещения. Дело у меня есть 001Р-05 на 0,5% в ПГТ подамся лимиткой по верхней границе фикса так же 0,5% не более. ⏰ Заявки 6 октября, размещение 9 октября 2026. BondGPT в Telegram | BondGPT в MAX