☄️ Держать нельзя продавать: обзор проблемных облигаций с высоким риском дефолта
☄️ Держать нельзя продавать: обзор проблемных облигаций с высоким риском дефолта В рамках мониторинга долгового рынка за прошедший месяц была проведена оценка 13 компаний на предмет ранних признаков технического дефолта. По каждому эмитенту детализированы основные проблемы, график погашений и факторы, способные повлечь за собой пересмотр кредитного рейтинга. Сегодня очередь пришла для новой подборки. 🔥 Обзор эмитентов с высоким риском дефолта: 🔴 Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 Девелоперская компания, основанная в 2004 году. Компания строит жилье в крупных городах Урала и Сибири, в Москве и Московской области. Рейтинг эмитента: 1 декабря 2025 года рейтинг надёжности был подтверждён на уровне А- (АКРА) сохранив «Негативный» прогноз. В конце 2025 года допустил тех. дефолт с задержкой всего день, объясняя это технической заминкой. Финансовые результаты РСБУ за 6 месяцев 2025 года: • Выручка: выросла на 29,9%, до 5,76 млн рублей. • Чистая прибыль: рухнула на 98,7%, составив всего 24,65 млн рублей против 1,87 млрд годом ранее. • Долгосрочные обязательства: взлетели на 48,3%, превысив 28,9 млрд рублей. • Краткосрочные обязательства: составили 4,32 млрд рублей. • Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA: 5,8х (в конце 2024 — 3,4х). Чистый долг обеспечен капиталом лишь на 10,7% — очень низкий показатель. Основные риски: Брусника пока сохраняет устойчивость, но балансирует на грани. Сильные стороны — соблюдение сроков ввода объектов и приемлемый уровень покрытия процентов. Однако финансовая картина вызывает тревогу: прибыль рухнула, чистый долг вырос почти вдвое, а долговая нагрузка приблизилась к критическим 6х. Особый риск — вывод капитала собственниками на фоне слабых метрик. Ближайший рубеж — погашение в ноябре 2026 года. 🔴 ЛК Роделен обб2П04 $RU000A10C626 Универсальная лизинговая компания с фокусом на оборудование, недвижимость и спецтехнику. Клиенты: преимущественно малый и средний бизнес. Рейтинг эмитента: В октябре 2025 года (Эксперт РА) понизило кредитный рейтинг с BBB+ до ВВВ и установило прогноз «Развивающийся». Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года • Выручка: 982,5 млн руб. (+40,7% г/г) • Чистая прибыль: 93,7 млн руб. (-4,5% г/г) • Долгосрочные обязательства: 5,62 млрд руб. (+31,3% г/г) • Краткосрочные обязательства: 404,9 млн руб. (-25,4% г/г) • Чистый долг/EBITDA: 7,3 Основные риски: Выручка и операционная прибыль растут, но растущие процентные расходы скоро станут ещё тяжелее — после того как пройдут оферты по старым низкопроцентным бумагам. Пока эмитента выручает подушка ликвидности, но доверия это не добавляет: компания всё сильнее закрывается в отчётности. Весь долг записан как долгосрочный, из-за чего невозможно оценить реальные риски рефинансирования. 🔴 Антерра БО-03 $RU000A10A3Q3 Оператор wellness-отеля Green Flow на курорте «Роза Хутор» в Краснодарском крае. Компания была учреждена в 2015 году. Рейтинг эмитента: На 12 декабря 2025 года (НРА) понизило кредитный рейтинг до уровня B-(RU) со стабильным прогнозом. Причина: долги раздуты, прибыль падает, инвестпроекты дорогие, а структура настолько запутанная, что настоящие риски просто не видны. Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года: • Выручка: 674 млн (-2,9%) • Чистая прибыль: +3 млн (-98%) • EBITDA: 8,6 млн (-97%) • Чистый денежный поток: -116 млн (против +1,9 млн) • Чистый долг/EBITDA: 7,3 Основные риски: Компания нарастила долговую нагрузку в 1,6 раза. Сейчас заёмных средств у неё почти в два раза больше, чем собственных (коэффициент 1,78). Причём расти всё начало стремительно: и долгосрочные, и краткосрочные обязательства увеличились примерно на 90–95%. Фокус внимания: 19 мая 2026 года по двум имеющимся на бирже выпускам (call-оферта, возможность досрочного погашения по усмотрению эмитента). Если тема найдёт отклик, подготовлю продолжение обзора по компаниям с высоким риском. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #подборка #риск