Хороший рост прибыли ещё не определяет доходность акции
Хороший рост прибыли ещё не определяет доходность акции У цены есть простое разложение: цена = прибыль на акцию × P/E. Оно не предсказывает рынок, зато помогает отделить изменение результатов бизнеса от изменения оценки, которую ему дают покупатели. Условная акция в начале периода Прибыль на акцию за последние 12 месяцев — 10 ₽. Рынок оценивает её в 12 таких прибылей: P/E равен 12. Цена — 120 ₽. Через год прибыль на акцию выросла до 12 ₽, то есть на 20%. Но рынок теперь платит только 9 годовых прибылей. Новая цена: 12 × 9 = 108 ₽. Акция подешевела на 10%. Как это проверить одной строкой: (12 / 10) × (9 / 12) − 1 = −10%. Изменение прибыли и изменение мультипликатора здесь перемножаются. Просто сложить +20% и −25% и получить −5% было бы ошибкой. При той же прибыли возможны разные цены Если конечный P/E останется 12, цена будет 144 ₽: рост на 20%. Если он снизится до 10, цена составит 120 ₽: прирост прибыли полностью компенсируется изменением оценки. При P/E 9 получаем уже 108 ₽. Это три сценария одной и той же прибыли 12 ₽ на акцию. Ни один из выбранных мультипликаторов сам по себе не объявлен «справедливым». В примере дивидендов нет. Если за период инвестор получил 6 ₽ на акцию и не реинвестировал их, итог до налогов и расходов при цене 108 ₽ составит (108 + 6 − 120) / 120 = −5%. Рост котировки и полная доходность — разные расчёты. Я использую такую таблицу, чтобы проверить зависимость идеи от настроений рынка. Бывает, что прогноз бизнеса выглядит умеренным, а привлекательная целевая цена получается только при сильном повышении P/E. Тогда значительная часть ожиданий относится именно к переоценке. Для корректного сравнения нужна одна база: например, прибыль за последние 12 месяцев в обе даты, одинаковый подход к разовым статьям и согласованный учёт числа акций. При убытке обычный положительный P/E вообще не даёт такого полезного разложения. Арифметика работает хорошо, если понимать, что положили в каждую ячейку. SEC — финансовые коэффициенты и P/E. Примеры условные. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.