Низкий купон не всегда означает дешёвый долг
Низкий купон не всегда означает дешёвый долг Компания выпускает облигацию на 1 млрд ₽ с купоном 5%. Инвестор получает не только проценты и возврат номинала, но и право при определённых условиях обменять бумагу на акции. Если условия конвертации соответствуют требованиям IAS 32, эмитент разделяет инструмент на две части. Сначала оценивает обязательство — как будто это обычный долг без права конвертации. Остаток относится к капиталу. Допустим, сопоставимый простой долг потребовал бы доходность 12%. Тогда стоимость долговой части будет ниже 1 млрд ₽, а разница станет компонентом капитала. Поэтому в отчёте о прибылях и убытках процентный расход может быть заметно выше фактически выплаченного купона: применяется эффективная ставка к долговой части. На что смотреть инвестору 👉 Не путать денежный купон с полной стоимостью финансирования. 👉 Проверять условия конвертации: фиксировано ли количество акций и при каких событиях право меняется. 👉 Оценивать возможное размытие доли и прибыли на акцию. 👉 Смотреть примечания: там раскрываются долговой и долевой компоненты, сроки и ключевые условия. Конвертируемая облигация выглядит как один договор, но экономически соединяет кредит и опцион на акции. Именно поэтому один взгляд на строку «долг» может недооценить будущую нагрузку на акционеров. IFRS Foundation — IAS 32 и пример разделения конвертируемого инструмента. Пример условный. Не инвестиционная рекомендация.