Продать колл на свои акции — значит обменять часть будущего роста на премию
Продать колл на свои акции — значит обменять часть будущего роста на премию Покрытый колл состоит из акций и проданного опциона колл на соответствующее количество этих акций. Полученная премия немного смягчает падение, зато рост результата ограничен ценой исполнения. Я бы не называл такую премию бесплатной прибавкой к доходности. Условный расчёт на одну акцию Акцию купили за 100 ₽. Одновременно продали колл с ценой исполнения 110 ₽ и получили премию 5 ₽ в пересчёте на акцию. Рассматриваем результат на дату окончания опциона, без дивидендов, комиссий, налогов и финансирования. Если акция стоит 80 ₽, колл не имеет внутренней стоимости. Результат комбинации: 80 − 100 + 5 = −15 ₽. Премия сократила убыток с 20 до 15 ₽, но от падения не защитила. При цене 100 ₽ результат составит +5 ₽. При цене 110 ₽ — +15 ₽. А если акция подорожала до 140 ₽? По проданному коллу возникает обязательство, экономически забирающее рост выше 110 ₽. Результат всей комбинации остаётся +15 ₽, тогда как сама акция без колла дала бы +40 ₽. Где пределы стратегии Для нашего примера максимальная прибыль — 110 − 100 + 5 = 15 ₽ на акцию. Точка безубыточности на дату окончания — 95 ₽. При обнулении акции потери составят 95 ₽, а не только полученную или упущенную премию. На рисунке показана именно прибыль в рублях. Доходность в процентах зависит от выбранной базы капитала и условий обеспечения у брокера; подменять её отношением премии к цене акции было бы неверно. Наличие акций делает обязательство по коллу покрытым. Оно не делает всю позицию безопасной: большая часть риска падения акции остаётся у владельца. Что я проверяю до сравнения результатов Цена исполнения, срок, размер контракта, способ расчётов и возможность досрочного исполнения имеют значение. Модель с поставкой акций и конкретный биржевой контракт могут отличаться по механике; условия нужно читать отдельно. До даты окончания стоимость опциона зависит ещё и от времени и волатильности. Поэтому закрытие комбинации раньше срока не обязано дать результат с этого графика. А регулярная продажа новых коллов — уже последовательность сделок, её доходность нельзя обещать по одной премии. Мой вывод: покрытый колл меняет форму риска. В узком диапазоне он способен улучшить результат, при сильном росте ограничивает выигрыш, а при сильном падении оставляет существенный убыток. Сначала нужно понять, устраивает ли меня такой обмен. Options Industry Council — covered call. Пример условный. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.