Сильный рост тоже увеличивает волатильность. Сортино задаёт другой вопрос
Сильный рост тоже увеличивает волатильность. Сортино задаёт другой вопрос Инвестору может быть важнее недобрать свою цель, чем увидеть любое отклонение от средней доходности. Коэффициент Сортино сравнивает превышение средней доходности над заданным порогом с отклонениями ниже этого порога. Для меня его главное достоинство — необходимость назвать цель. «Риск мало заработать» остаётся слишком расплывчатым, пока не определены нужный результат и период. Два ряда по четыре месяца В условной стратегии А месячные доходности: −1%, +1%, +2%, +6%. В стратегии Б: −3%, +3%, +4%, +4%. Средняя арифметическая доходность в обоих случаях — 2% в месяц. Это не итоговый прирост капитала за четыре месяца. Зададим порог MAR равным 0% в месяц. Для учебного расчёта downside deviation берём квадрат отклонения ниже порога, усредняем по всем четырём наблюдениям, затем извлекаем корень. Положительные отклонения дают ноль. У А получается √(1 / 4) = 0,5 процентного пункта. У Б — √(9 / 4) = 1,5 процентного пункта. Коэффициент А: (2% − 0%) / 0,5% = 4,00. Коэффициент Б: (2% − 0%) / 1,5% ≈ 1,33. При такой цели и таком способе расчёта первая последовательность выглядит лучше: единственный плохой месяц в ней менее глубокий. Порог меняет результат Теперь цель — 1% в месяц. Для А ниже неё лежит месяц −1%: отклонение −2 пункта, downside deviation = √(4 / 4) = 1 пункт. Для Б отклонение в месяце −3% составляет −4 пункта, downside deviation = 2 пункта. Числитель теперь 2% − 1% = 1 пункт. Коэффициенты становятся 1,00 и 0,50. Те же доходности дали другие числа, потому что изменился вопрос к ним. Почему я не выбираю стратегию по четырём месяцам Такой короткий ряд нужен лишь для понимания формулы. Он ничего не доказывает о будущих потерях. Отсутствие падений в небольшой выборке может дать нулевой знаменатель, хотя экономический риск никуда не исчез. При сравнении нужны одинаковые порог, частота данных и метод расчёта. В программах встречаются разные способы усреднения нижних отклонений; месячное значение нельзя бездумно сопоставить с годовым. Я добавляю к Сортино глубину просадки, ликвидность и сценарии редких потерь. Показатель помогает измерить недобор выбранной цели, но сама цель и история наблюдений должны быть разумными. Красивое отношение из короткого ряда ещё не делает портфель надёжным. CFA Institute — коэффициент Сортино. Пример условный. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.