Среднее опережение индекса ещё не описывает путь к этому результату
Среднее опережение индекса ещё не описывает путь к этому результату Информационный коэффициент, или Information Ratio, сопоставляет среднюю активную доходность с её разбросом. Активная доходность — разница между доходностью портфеля и подходящего ему ориентира за один и тот же период. Пять условных лет Стратегия А опережала индекс по годам на −2, 0, +2, +4 и +6 процентных пунктов. У стратегии Б ряд другой: −6, −2, +2, +6 и +10 п. п. Отрицательные числа означают отставание от индекса, а не обязательно убыток самого портфеля. Средняя арифметическая активная доходность в обоих случаях равна +2 п. п. в год. Но разброс различается. Отклонения А от среднего: −4, −2, 0, +2, +4. Сумма их квадратов равна 40. Для выборочного стандартного отклонения делим на 5 − 1 и извлекаем корень: √10 ≈ 3,16 п. п. У Б сумма квадратов отклонений равна 160, поэтому стандартное отклонение составляет √40 ≈ 6,32 п. п. Это и есть исторический активный риск для выбранных годовых наблюдений. Делим одинаковый результат на разный риск Information Ratio для А: 2 / 3,16 ≈ 0,63. Для Б: 2 / 6,32 ≈ 0,32. В нашем наборе данных первая стратегия дала такое же среднее опережение при вдвое меньшем разбросе относительно индекса. Коэффициент получился вдвое выше. При этом мы не доказали, что итоговый капитал двух стратегий одинаков. Для накопленного результата нужны сами доходности портфелей и сложное начисление. Средняя разница в процентных пунктах не заменяет такой расчёт. Как я читаю показатель Сначала проверяю, соответствует ли индекс задаче стратегии. Затем — одинаковые ли периоды, валюта и учёт выплат, вычтены ли из портфельной доходности комиссии. В нашем примере считаем, что эти условия выполнены. Годовые наблюдения уже дают годовую шкалу; дополнительное умножение коэффициента на √12 здесь было бы ошибкой. А пяти лет слишком мало для уверенного вывода об устойчивом преимуществе. Мне полезен этот показатель как описание эффективности отклонений от индекса. Он не отвечает, устраивает ли меня абсолютный риск: управляющий способен аккуратно обгонять падающий рынок и всё равно терять деньги вместе с ним. CFA Institute — анализ активного управления. Пример условный. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.