Большая часть сделок прошла дороже. Обычное среднее этого не показывает
Большая часть сделок прошла дороже. Обычное среднее этого не показывает VWAP — средняя цена, взвешенная по объёму сделок за выбранный период. Каждая цена получает вес по количеству проторгованных единиц. Поэтому ориентир может сильно отличаться от простого среднего нескольких цен. Он полезен при оценке исполнения заявки: по какой цене покупали относительно оборота рынка за тот же интервал? Но сам по себе VWAP не отвечает, удачна ли инвестиция на следующий месяц. Две условные сделки эталонной ленты Первая: 100 акций по 100 ₽. Оборот — 10 000 ₽. Вторая: 900 акций по 110 ₽. Оборот — 99 000 ₽. Всего прошло 1 000 акций на 109 000 ₽. Поэтому VWAP = (100 × 100 + 110 × 900) / 1 000 = 109 ₽. Простое среднее двух цен: (100 + 110) / 2 = 105 ₽. Оно дало одинаковый вес сделке на 100 акций и сделке на 900. А девять десятых объёма торговались по более высокой цене. Допустим покупатель исполнил небольшую заявку по 106 ₽. В этом учебном сравнении собственная сделка исключена из эталонной ленты. Это на 3 ₽, или примерно 2,75%, ниже выбранного VWAP 109 ₽. Относительно данного ориентира покупка дешевле. Относительно простого среднего 105 ₽ — дороже. Значит, сначала надо определить показатель сравнения. Цена исполнения одна, а оценка меняется из-за метода. Для продавца направление предпочтения относительно VWAP будет обратным. Где заканчивается смысл ориентира Если позднее актив подешевел до 90 ₽, у купившего за 106 ₽ возникло снижение стоимости на 16 ₽ на акцию до расходов. Хорошее исполнение относительно прежнего VWAP не защитило от рыночного убытка. Также я проверяю интервал и набор сделок: с открытия дня или с момента решения? Одна площадка или несколько? Какие сделки включены? Учтено ли влияние собственной крупной заявки на цену и оборот? Разные ответы способны дать разные значения. Расчёт по полной ленте сделок не тождественен приближению по свечам. Если вместо цен каждой сделки брать одну «типичную цену» свечи, получится оценка, точность которой зависит от данных внутри интервала. Для меня VWAP — конкретный измеритель исполнения с оговорённой базой сравнения. Я записываю эту базу заранее и отдельно оцениваю дальнейший результат позиции. Это помогает не выдавать аккуратное исполнение за удачный инвестиционный прогноз. Joel Hasbrouck, NYU — VWAP и исполнение заявок. Все сделки и цены условные; комиссии исключены. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.