План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 3/3 — 22 июня 2026 г. в 18:57:06.510
План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 3/3 👉Ссылка на полную табличку с размещениями 🪨 Металлоинвест: AA/AA+, флоатер ΣКС+180 ежемес. (EY до 17,29%), 3 года, 15 млрд. Все, что сказано выше (и многократно ранее) про флоатеры верхнего грейда, справедливо и тут. С той разницей, что Металлоинвест – больше не верхний грейд, и судя по ситуации в секторе – вернуться туда им пока не светит При этом, спред в новом выпуске заряжен даже меньше, чем в последних бумагах МИ, размещавшихся еще до снижений кредитного рейтинга. Целесообразности участвовать – решительно никакой 🥛 ЭкоНива: A+/A, купон до 16,5% ежемес. (YTM до 17,81%), 2,3 года, 2 млрд. Разбор эмитента здесь. С тех пор появились цифры за полный 2025. Они не сильно не расходятся с тем, что нам обещали в мартовской презентации, но для порядка уточняю: ▫️Выручка: 103,4 млрд. (+13,5%) ▫️EBITDA: 30,9 млрд. (+26,6%) ▫️Прибыль: 5,9 млрд. (-34%) – из-за роста процентных расходов ▫️ОДП: 24,4 млрд. (+17,8%) ▫️Долг чистый: 81,6 млрд. (-2%) ▫️ЧД/Капитал: 0.8х (-0.2х) ▫️ЧД/EBITDA: 2.65х (-0.75х) ▫️ICR: 1.7х (-0.6х) В целом всё вполне хорошо. Несмотря на бурный рост финрасходов (х1,7 г/г) компания вполне комфортно себя чувствует, генерирует уверенно положительный ОДП. Капексует на свои, поэтому долг не растет, во всяком случае пока что Есть тонкий момент с техническим нарушением ковенант и переводом значимой части долга в короткий, подробнее писал тут. Считаю, это не вопрос общей кредитоспособности ЭкоНивы, но предпосылка, что нынешний выпуск может оказаться не последним (из 47 млрд. реклассифицированного долга в рынок «сгружено» пока лишь 15 млрд.) и/или его объем будет увеличен, как было и с дебютным размещением В остальном – на вид порядок. Бумагу можно считать «улучшенной версией» ВИСа, который собирают днем ранее: при схожих параметрах серия не такая плотная, а премия к своему 1P-01 RU000A10EJZ8 пока еще остается. Правда, с нынешним рыночным пике к дате сбора и она может испариться, поэтому считать уровни и определяться с участием буду совсем накануне сбора. Но предварительно – более-менее интересно 🌾 ЗАО Прогресс: BB-, купон 24% ежемес. (YTM 26,83%), 1,5 года, 100 млн. Эмитента разбирал в апреле, на размещении дебютного выпуска 1Р-01 RU000A10EXG9. И эмитент мне не особо понравился. Но, надо признать, выпуск стартовал довольно бодро, и торговался с YTM~25,5-26% (101,5-102% по телу) – вплоть до новости об иске со стороны Прокуратуры Курской области. От которой бумага пока еще не оправилась в полной мере, ну и пятничное заседание ЦБ тоже явно не добавило топлива Сферически в вакууме, без учета всех этих событий, купон в новом выпуске можно было бы считать привлекательным (как минимум, спекулятивно). Но прямо сейчас – абсолютно нет, 1Р-01 получается даже доходнее + более высокая ТКД Если уж делать ставку на восстановление позиций эмитента, то я бы заходил именно через первый выпуск со вторички – правда, в быстром восстановлении абсолютно не уверен, да и сам Прогесс мне изначально «не зашел», рисков тут на мой взгляд больше среднего. Поэтому ни участвовать в новом размещении, ни покупать с рынка не планирую 💰 АСВ: BB+, купон не озвучен, 3 года, 500 млн. Здесь пока обсуждать особо нечего, подождем полного раскрытия. Обещают «рыночный» купон – в моменте для АСВ я бы сказал, что это ~22-22,5% (также, надо учитывать довольно большой по их меркам объем). А спекулятивно интересной бумага будет от 23% и выше