АВТОБАН-Финанс БО-П10
АВТОБАН-Финанс БО-П10 ⠀ 🆕 Разбор выпуска: 📋 Параметры выпуска Купон: фиксированный, ориентир 18-18,25% годовых (до 15 ₽ на облигацию за 30 дней), выплаты раз в месяц. Доходность к оферте до 19,86% с учётом реинвестирования купонов Номинал: 1000 ₽ Объём: не менее 5 млрд ₽ Срок обращения: 7 лет Оферта: put-оферта через 3 года, можно предъявить облигации к выкупу по номиналу Амортизация: нет Сбор заявок: 12 октября, до 15:00 мск Размещение: 14 октября Доступность: для неквалифицированных инвесторов ⭐ Рейтинг Отдельного рейтинга у выпуска пока нет. Рейтинги материнской АО «ИСК «Автобан»: A+.ru от НКР, 24 сентября 2026 года прогноз улучшен со стабильного на позитивный, и ruA+ со стабильным прогнозом от «Эксперт РА», подтверждён 3 августа 2026 года. Прошлым выпускам АВТОБАН-Финанс агентства присваивали рейтинг на уровне материнской компании, потому что по ним действует её публичная безотзывная оферта. ⠀ 🏢 «АВТОБАН-Финанс» - это техническая компания группы «Автобан», созданная для выпуска облигаций. Сама группа - один из крупнейших дорожных строителей России: строит и реконструирует федеральные трассы (ЦКАД, М-12, обход Тольятти), работает в 20 регионах, генподрядчик Росавтодора и «Автодора». 💰 На что деньги Официальную цель выпуска я не нашла. Эмитент создан для привлечения облигационного финансирования группы. 📊 Долговая нагрузка Выручка группы за 2025 год по МСФО - 118 млрд ₽ (-4%), чистая прибыль - 9 млрд ₽. Нагрузка невысокая, но растёт: по расчёту «Эксперт РА» долг/EBITDA вырос с 1,0х до 1,8х, покрытие процентов снизилось с 2,2х до 2,0х. НКР считает по своей методике (с корректировкой прибыли на разовые статьи) и оценивает нагрузку ниже - 1,1х. Оба агентства не учитывают долг концессионных проектов: по нему нет регресса на компанию. Портфель заказов, по оценке «Эксперт РА», превышает выручку больше чем за три года вперёд. ✅ Плюсы Рейтинги A+ от двух агентств, НКР улучшило прогноз до позитивного Крупный портфель заказов, в основном государственных Невысокая долговая нагрузка и высокая ликвидность по оценке обоих агентств Ежемесячный фиксированный купон Ориентир выше купона прошлого фикса: БО-П08 в апреле 2026 года разместили под 16,9% ⚠️ Минусы и риски Выручка снижается второй год подряд, рентабельность по EBITDA около 8% против исторических 15-20% Долг за 2025 год вырос примерно на 6 млрд ₽ (по расчёту «Эксперт РА», без долга концессий) Около 30% портфеля заказов приходится на одного заказчика - «Автодор» Срок 7 лет: если не предъявить облигации на оферте, дальше придётся держать их на условиях, которые станут известны ближе к оферте У самого выпуска пока нет рейтинга 🔍 Проверка по новостям Крупных негативных новостей, исков и банкротных процедур за последние три месяца не нашла. 💡 Кому подходит Тем, кто хочет зафиксировать купон до 18,25% примерно на 3 года до оферты и готов не пропустить дату оферты. 🎯 Вывод За выпуском стоит крупная компания с рейтингами A+ от двух агентств и невысоким долгом: 1,1-1,8х EBITDA в зависимости от методики. Ориентир до 18,25% на 1,35 п.п. выше купона БО-П08 (16,9%), хотя ключевая ставка с апреля снизилась с 15% до 14%. Но доходности на рынке за это время выросли: сам БО-П08 сейчас торгуется на бирже с доходностью около 19,7%, так что новый выпуск даёт сопоставимую доходность. Главное, что стоит учитывать, - снижение выручки и рентабельности и оферту через 3 года. ⚠️ Не является ИИР