ℹ️Анализ отчета Позитив по МСФО за 2К26 – позитивно — 28 июля 2026 г. в 14:55:57.948
Вложенный файл
Откройте файл в новой вкладке
ℹ️Анализ отчета Позитив по МСФО за 2К26 – позитивно Позитив опубликовал отчетность по МСФО за 2К26. Результаты были лучше наших позитивных ожиданий. Компания дала гайденс на третий квартал и подтвердила на год. Смотрим на это позитивно. Главное ➡️Отгрузки Группы составили 10,7 млрд руб. с ростом 45% г/г за 1П26, превысив наши ожидания на 16%. Связываем такой рост с существенным увеличением среднего чека (+20-30% г/г), с развитием зарубежного бизнеса, а также с большим, чем ожидали, спросом со стороны компаний сегмента среднего бизнеса. ➡️Показатели EBITDAC и NIC были также лучше наших ожиданий из-за большей фактической выручки, а также меньшего объема операционных расходов в 1П26 – считаем, что в 2П26 будет сидеть их большая часть. ➡️Менеджмент подтвердил гайденс по росту Отгрузок на 19-34% г/г до 40-45 млрд руб. по итогам 2026 г., а также озвучил прогноз по объему Отгрузок на 3К26 в размере 6,75 млрд руб. (+50% г/г в 3К26). Смотрим на это положительно и считаем объявление квартального гайденса признаком уверенности компании в своих прогнозных результатах. С учетом сильных показателей в 1П26, а также объявленных прогнозов на 3К26 в своей модели ожидаем роста Отгрузок на уровне 26% г/г в 2026 г., что является серединой прогнозного диапазона компании. 💡Инвестиционный кейс Сохраняем положительный долгосрочный взгляд на акции и рекомендацию «Покупать». Компания, несмотря на сильную отчетность торгуется с мультипликатором EV/EBITDAC '26 на уровне 5,8х при медиане 6,1х среди Разработчиков ПО. Считаем, что с учетом такого дисконта по мультипликаторам, прогнозных темпов роста показателей (подтверждение годового гайденса и объявление квартального) и наибольшей ликвидности в акциях относительно остальных Разработчиков ПО у акций компании есть потенциал для дальнейшего роста. Подробнее – во вложении. Новости Совкомбанка в МАХ