ℹ️Превью отчета озон по мсфо за 2к26 – позитивно — 28 июля 2026 г. в 07:57:42.249
Вложенный файл
Откройте файл в новой вкладке
ℹ️Превью отчета озон по мсфо за 2к26 – позитивно 30 июля Озон опубликует управленческую отчетность за 2К26. Ожидаем роста ключевых финансовых показателей г/г. Однако краткосрочный инвестиционный кейс компании находится под давлением существенных рисков. ➡️Ожидаем роста GMV порядка 29% г/г в 2К26 по сравнению с 36% г/г в 1К26, что является сильным показателем. Негативные эффекты от снижения потребительской активности и покупательной способности населения, в отличие от Яндекса, нивелируются стратегией по смещению фокуса с высокостоимостных товаров на товары повседневного спроса с высокой частотностью заказов ➡️Ожидаем роста выручки на 42% г/г в 2К26 относительно 48% г/г в 1К26, что также является сильной динамикой. Опережающие темпы роста выручки связаны с высокой чистой ставкой комиссии на уровне 1К26 (17,5%), которая в совокупности с ростом GMV транслировалась в рост выручки маркетплейса (вкл. Рекламу и Доставку) на 43% г/г в 2К26. 1P-продажи также, по нашему мнению, показали активный рост за счет продолжения масштабирования Ozon Fresh (около 70% 1P-продаж за 2025 г.) 🔵Инвестиционный кейс ▪️Осторожно смотрим на инвестиционный кейс компании в краткосрочной перспективе на фоне рисков появления у Озона аналогичных Wildberries проблем с ударами по РЦ, а также проблем с топливом в ряде регионов, по нашему мнению, вынуждающих маркетплейс перекладывать рост расходов на клиентов за счет повышения ставок комиссий, что в совокупности со слабой экономической активностью может привести к оттоку селлеров и падению GMV ▪️Долгосрочно подтверждаем рекомендацию «Покупать». Компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA IAS 17 '26 на уровне 8,6х по сравнению с медианой по аналогам 7,1х. Считаем такую премию при высоком росте прогнозных показателей (CAGR '25-'30 GMV – 18%, выручки – 20%, EBITDA IAS 17 – 43%), положительном FCF и потенциальной див. доходности на уровне 12% в 2026 г. – оправданной с потенциалом к расширению. Подробнее – во вложении. Совкомбанк Инвестиции в МАХ