Коэффициент Шарпа сравнивает дополнительную доходность с её изменчивостью
Коэффициент Шарпа сравнивает дополнительную доходность с её изменчивостью Высокая доходность сама по себе ничего не говорит о том, насколько сильно колебался результат. Коэффициент Шарпа добавляет к сравнению риск в форме стандартного отклонения избыточной доходности — доходности сверх безрискового ориентира. В простой модели с фиксированной безрисковой ставкой формула выглядит так: ожидаемая доходность портфеля минус безрисковая ставка, делённые на ожидаемую волатильность портфеля. Условные годовые параметры У стратегии А ожидаемая доходность 18%, волатильность 20%. У стратегии Б — 14% и 8%. Безрисковый ориентир для обеих — 10% в той же валюте и за тот же горизонт. Это учебное допущение, а не действующая ставка на рынке. Шарп А: (18% − 10%) / 20% = 0,40. Шарп Б: (14% − 10%) / 8% = 0,50. У Б меньше ожидаемая доходность, но больше дополнительной доходности на единицу принятой волатильности. Коэффициент безразмерный: 0,50 не означает ни 50% прибыли, ни вероятность успеха 50%. Если забыть вычесть безрисковый ориентир, получатся 0,90 и 1,75. Это уже другие отношения, и называть их коэффициентами Шарпа для заданных условий нельзя. Границы такого сравнения В нашем примере использованы ожидаемые параметры. Исторический расчёт требует ряда доходностей и сопоставимого ряда безрискового ориентира. Нельзя без проверки подставить среднегодовой рост капитала за пять лет в одну строку, а волатильность за последний месяц — в другую. Я проверяю период, валюту, частоту данных и учёт комиссий. Также смотрю на просадки и характер убытков: стандартное отклонение само по себе не показывает размер возможной редкой потери или трудность выхода из позиции. Отдельная осторожность нужна при отрицательной избыточной доходности. Деление на большую волатильность делает отрицательное число ближе к нулю, поэтому обычная сортировка «выше — лучше» способна дать странный результат. CFA Institute разбирает эту проблему отдельно. Шарп помогает задать вопрос о соотношении результата и колебаний. Но из одного высокого значения не следует, что стратегия подходит конкретному инвестору или сохранит характеристики в будущем. CFA Institute — формула Шарпа и проблема отрицательных значений. Все параметры примера условные.