У золотодобытчика большая маржа на унцию. Где тогда деньги на дивиденды?
У золотодобытчика большая маржа на унцию. Где тогда деньги на дивиденды? Представим условную компанию: средняя цена реализации золота — 2 400 долларов за унцию, AISC — 1 500 долларов. Разница составляет 900 долларов. При продаже 100 тысяч унций получается 90 млн долларов. На этом месте хочется назвать результат свободным денежным потоком. Но цена реализации минус AISC не равна деньгам, которые можно раздать акционерам. AISC — показатель затрат на поддержание добычи. Он шире простой производственной себестоимости: учитывает ряд поддерживающих капитальных и корпоративных расходов. При этом крупные проекты развития, налоги на прибыль и часть финансовых расходов могут оставаться за его пределами. Состав нужно сверять с методикой и раскрытием конкретной компании. Продолжим условный расчёт Из 90 млн долларов вычтем 35 млн долларов на развитие нового месторождения, 10 млн долларов денежных процентных платежей и 15 млн долларов налога на прибыль. Останется 30 млн долларов — ещё до погашения основного долга и других движений денег. Для этой иллюстрации считаем, что перечисленные платежи не вошли в AISC и больше корректировок нет. В реальном отчёте мостик сложнее: меняются запасы, сроки расчётов, валютные курсы и состав затрат. Уже учтённую сумму повторно вычитать нельзя. Я также различаю AISC отдельного рудника и всей группы. У рудника могут не учитывать часть центральных расходов. А показатели на консолидированной основе и пропорционально доле владения нельзя смешивать с одним и тем же объёмом продаж. Низкий AISC показывает важное преимущество, но не закрывает анализ. Следом я смотрю инвестиционную программу, долг, налоги и сверку показателя с отчётностью. Особенно внимательно — когда компания строит следующий большой источник добычи. World Gold Council — состав AISC, AIC и правила раскрытия. Цены, объёмы и суммы условные; это не текущие котировки и не расчёт по конкретному эмитенту.