Золото дорожает, а Полюс сегодня ушёл ниже тысячи рублей
Золото дорожает, а Полюс сегодня ушёл ниже тысячи рублей $PLZL теряет около 4% и опускался до 997 ₽ — ниже тысячи бумага не была с 20 июля. Оборот в ней 1,9 млрд — второй на рынке после Газпрома, при том что сам рынок в плюсе: индекс прибавляет 0,4%. Продают адресно, и повод известен — вечером 31 августа вышла отчётность за полугодие. Что в ней. Выручка выросла: 352,7 млрд ₽, плюс 13,8% к прошлому году. В долларах рост больше — 27%, разницу съел крепкий рубль. А чистая прибыль упала в 2,8 раза, до 61,2 млрд ₽. Разрыв держится на одной строке: операционные и прочие расходы выросли с 79,7 до 259,3 млрд ₽. Средняя цена унции за полугодие была выше прошлогодней в полтора раза, но добыча подорожала быстрее, чем металл. Почему для меня это важнее самой цифры. В июле, когда компания отказалась от дивидендов до 2030 года ради инвестпрограммы, я писал, что подожду отчёта с фактическими затратами: обещания в презентации и стройка в реальности расходятся чаще, чем хотелось бы. Отчёт пришёл — и затраты в нём оказались ровно той статьёй, из-за которой прибыли нет. История, где акционер платит издержками сейчас, а получает после 2030 года, требует веры в цифры, которых пока не показали. Что я из этого беру. Акция золотодобытчика — не золото. С конца июля металл в рублях прибавил 18%, а бумага потеряла 22%: за месяц линии разошлись на сорок пунктов. Между ценой унции и деньгами акционера стоят себестоимость, налог, курс рубля и решение о распределении прибыли — в этом году все четыре сработали против держателя. Кто брал Полюс как ставку на золото, купил не то, что думал. Не значит, что дальше только вниз: при такой цене металла бизнес остаётся прибыльным, вопрос в том, кому эта прибыль достаётся. Смотреть буду отчёт за девять месяцев — если расходы перестанут расти быстрее выручки, разговор будет другой. Не инвестиционная рекомендация.