ℹ️X5: рост сохраняется, однако давление на рентабельность усиливается — 27 июля 2026 г. в 07:34:16.274
Вложенный файл
Откройте файл в новой вкладке
ℹ️X5: рост сохраняется, однако давление на рентабельность усиливается Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям X5. Рассматриваем компанию как одного из ключевых публичных представителей российского продуктового ритейла, который сохраняет устойчивый рост бизнеса даже в условиях замедления продовольственной инфляции. Главное ➡️Выручка продолжает расти, но темпы рынка замедляются Во 2К26 выручка X5 выросла на 10% г/г, до 1,3 трлн руб. Основную поддержку результатам продолжают оказывать расширение сети, развитие дискаунтеров «Чижик» и цифровых сервисов. При этом зрелые форматы демонстрируют более сдержанную динамику, что отражает общее охлаждение рынка. ➡️Маржинальность остается под давлением инвестиций и расходов Мы ожидаем роста валовой прибыли на 10% г/г при рентабельности 23,7% (+0,1 п.п. г/г), однако в квартальном выражении показатель снизится на 0,4 п.п. вследствие дополнительных инвестиций в цены и промоактивность. На фоне опережающего роста коммерческих расходов, включая затраты на персонал и аренду, рентабельность EBITDA, по нашим оценкам, составит 5,8% (-0,4 п.п. г/г). ➡️Долгосрочный инвестиционный кейс сохраняется за счет сильных точек роста Чистая прибыль во 2К26 останется под давлением из-за роста процентных расходов на фоне увеличения чистого долга, преимущественно связанного с дивидендными выплатами, а также инвестиций в развитие и сделки M&A. Вместе с тем мы считаем, что сочетание сильных рыночных позиций, масштабирования формата «Чижик» и развития цифровых направлений поддерживает долгосрочную инвестиционную привлекательность X5. Совкомбанк Инвестиции в МАХ