📉 Ставка уже 14%, а длинные ОФЗ всё ещё дают 15% — 29 июля 2026 г. в 13:04:44.469
📉 Ставка уже 14%, а длинные ОФЗ всё ещё дают 15% Перед заседанием я обещал рассказать, что решение по ставке значит для инвестора. Начну с гособлигаций – там сейчас самое простая и понятная ситуация. Рынок снижению обрадовался: индекс гособлигаций RGBI в день решения прибавил 1,4%, со 113,1 до 114,7 – по меркам сонного рынка госдолга это много. Ждали паузу, получили снижение. И это не разовый всплеск: после заседания индекс так и держится выше 114. Есть еще важное событие, кроме ставки. Минфин ещё до заседания приостановил аукционы ОФЗ – официально и на неопределённый срок. Формулировка – «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации». Похоже, занимать под 15–16% годовых казна больше не готова – подождёт, пока подешевеет. Когда сам заёмщик бастует против ставки, кредитору самое время присмотреться. Итак, что мы имеем: • ключевая 14%, прогноз ЦБ по средней ставке 14,5–14,6%, арифметически это максимум ещё одно снижение до конца года • короткие ОФЗ дают около 13,7%, длинные 15,1–15,2%, на процент с лишним выше ключевой • Минфин не выпускает на рынок новые бумаги, и это при годовом плане займов 6,47 трлн ₽ Как считается доходность инвестиций в облигации: доход облигации – это купон плюс переоценка тела. Длинные выпуски сейчас торгуются сильно ниже номинала, и у них большой рычаг: каждый процентный пункт снижения доходности даёт примерно +6–7% к цене длинной бумаги (дюрация около 7 лет). Дальше три исхода: Ставка идёт вниз – получаешь и купон, и рост цены. Ставка стоит на месте – остаётся купон, около 15% годовых. Ставку разворачивают вверх – цена бумаги падает и часть купона сгорает. Прикинул на модели полную доходность за год – три сценария (базовый по прогнозу ЦБ / жёсткий с паузой или повышением / мягкий): • длинная ОФЗ 26238, погашение 2041: +27% / +8% / +35% • средняя ОФЗ 26242, погашение 2029: +18% / +12% / +21% • флоатер ОФЗ 29026: +12–14,5%, единственный, кто выигрывает при жёстком сценарии Это сценарии, а не 100% гарантии: потенциал длинных бумаг держится на том, что траектория ЦБ сбудется. Важный момент. Немало инвесторов в ОФЗ не пойдут никогда: не верят государству, не верят ценным бумагам, верят только в материальные бетон или золотые слитки. Понимаю и не спорю. Только считаю правильно постановкой не «верю или не верю», а оценка риска: я оцениваю риски по госбумагам как низкие – на этом вся арифметика выше и держится. Оцениваете иначе – этой доходности для вас просто нет. Теперь что с этим делать. Я бы собирал так: • основа, процентов 70: длинные ОФЗ-ПД вроде 26238, ставка на продолжение цикла, в базовом сценарии около +27% за год • страховка, процентов 30: флоатер 29026 или фонд денежного рынка, они вытянут, если ЦБ развернётся • в сумме корзина даёт от +10% в плохом случае до +28% в хорошем, в базовом около +23% ⚠️ Главный локальный риск – возврат Минфина к аукционам: свежие размещения придавят цены. Смотрим на заседание ЦБ 11 сентября и на то, с какими бумагами казна вернётся занимать. ✔️ В итоге, надо брать: пока государство считает 15% неприлично дорогими деньгами, инвестор может зафиксировать их на годы вперёд. P. S. Про чёрного лебедя из поста про мобилизацию не забыл: если у нас когда-нибудь и решатся что-то заморозить, то скорее облигации, чем вклады. Вероятность, как я уже сказал, низкая, но ответ на неё – размер позиции и горизонт, а не отказ от инструмента. Это, кстати, тоже оценка риска, а не вопрос веры. 💬 Мой канал в МАКСе – пожалуйста, подпишитесь, чтобы и дальше оставаться на связи. Особенно учитывая сегодняшние новости про Дурова. #аналитика