📉 Паи складских фондов рухнули на 30%. Ни один склад в этих фондах не пострадал — 1 сентября 2026 г. в 04:41:10.434
📉 Паи складских фондов рухнули на 30%. Ни один склад в этих фондах не пострадал Тут «Ведомости» написали про распродажу ЗПИФов со складами Озона. Думаю, пора и мне погрузиться в тему падающих в цене паев. Начну с того, что вообще сгорело. С 18 июля прилетело по 19 объектам Wildberries, с 22 августа – 12 раз по логистике Озона. Это основные из горевших складов в стране. • 16 из 19 объектов ВБ – собственность самой компании, 2 245 тыс. м², 99% пострадавшей площади. Про то, что ВБ строит склады сама, писал ещё в июле • арендованных у ВБ два, и оба у частников – группы МЛП и «Атлант-парка» • у Озона собственность подтверждена по Чапаевску, аренда – по Белгороду, по остальным объектам собственник не раскрыт Теперь смотрим, кто на этом упал в цене. Взял фонды одной управляющей компании, чтобы сравнивать сравнимое – у Паруса есть и склады, и офисы. Одна УК, одна ликвидность, одни держатели, период с 1 июня: • «Двинцев», офис – плюс 2,5% • «ЗОЛЯ», склад «Золотого Яблока» – минус 8,7% • «Нордвей», склад с 17 арендаторами – минус 12,8% • «Логистика», склад FM Logistic – минус 13,4% • «Парус-ОЗН», склад Озона – минус 23,7% • «Парус-НиНо», склад Озона – минус 30,4% А теперь совмещаем два списка. Ни один из этих объектов не горел. Склады «Парус-ОЗН» и «Парус-НиНо» стоят в Твери и Нижнем Новгороде, туда не прилетало ни разу. По «Нордвею» управляющая компания 24 июля официально сообщила: комплекс не пострадал, повреждений нет. В биржевых ЗПИФах вообще ноль поражённых объектов. Тогда на чём падали? На новости. Триггер сработал 24 августа – в первый торговый день после того, как удары пошли по Озону. «Парус-ОЗН» сложился на 17,5% за одну сессию, оборот вырос в 62 раза. В июле, когда горели склады ВБ, реакция была куда слабее: рынок знал, что ВБ – собственник своих складов, к фондам это отношения не имеет. А вот Озон – стопроцентный арендатор сразу двух фондов Паруса, и рынок отыграл не пожар, а вероятность будущего пожара. Заодно утащило и остальных. «Нордвей», «Логистика» и «ЗОЛЯ» – без Озона и без ВБ – минус 9–13%. Теперь слово «склад» значит «риск». А где падения как раз не хватило – это сам «Парус-ОЗН». После всего обвала он даёт 11,8% к цене при ключевой ставке 14%. Один объект, один арендатор-мишень и единственное на рынке живое плечо – треть стоимости актива. Накроет объект – пай уходит в ноль раньше, чем у соседей без долга. В январе, разбирая статью Коммерсанта про ЗПИФы, я писал: доходность пая складывается из аренды – цифры реальной, и переоценки актива – цифры виртуальной. Вот её и проверим 30 сентября, на ближайшей переоценке. Вопрос не в том, попали ли в конкретный объект, а тронут ли оценщики ставку капитализации по всему сегменту сразу. Или, возможно, учтут в цене новые риски. Фонды уверяют, что у них «все риски застрахованы». Про «всё застраховано» коротко: выплата включается, только если следствие даст теракт и если теракт отдельно вписан в договор. Убытки от простоя РНПК с 1 августа не перестраховывает вообще. Татьяна Ким про склады ВБ сказала прямо – полисы крупных промобъектов теракт и БПЛА исключают. ✔️ В итоге, сейчас у держателей паев фондов со складами два пути: принять убытки и выйти на текущих уровнях либо сыграть с судьбой в казино. #склад #аналитика