ГК

Георгий Кузин | Активы Без Стресса

Бизнес · 26 октября 2026 г.

Открыть канал в MAX

💸 Куда вложить деньги? Начнём с курса

💸 Куда вложить деньги? Начнём с курса После пятничного пессимистического заседания ЦБ пора перейти от размышлений к прикладному инструменту, который поможет решить, куда инвестировать. Я уже делал таблицу «Куда вложить до конца года — собери портфель сам». Идея была в том, чтобы не спорить, каким будет курс. Каждый мог выбрать тот, который считает наиболее вероятным, и посмотреть доходность разных инструментов, в рублях и долларах. За основу расчётов взяли действовавший тогда прогноз ЦБ. Но пришла беда, откуда не ждали: ЦБ пересмотрел прогноз. Теперь менять надо основу всей таблицы. Заодно подведём промежуточные итоги и пересчитаем варианты на следующие полгода, до 1 мая. Начнём с курса, чтобы определить диапазон сценариев. Кстати, в опросе 19 мая большинство спрогнозировало курс на 1 сентября выше 75 рублей. Напомню, он был аж 86,37. Сейчас рубль, правда уже примерно на 80 рублях, но общий тренд на девальвацию с весенних уровней предсказан верно. Давайте к новому прогнозу: Что влияет на рубль сейчас? 1. Высокая ставка. Поддерживает рубль, увеличивая спрос на него. После последнего заседания ЦБ эта поддержка, похоже, останется с нами дольше, чем рассчитывали. 2. Дорогая нефть. Brent остаётся дорогой: утром 26 октября — $114,39 за баррель. Нефтяные цены отражаются в поступлении экспортной выручки с задержкой, поэтому есть основания ожидать увеличения валютных поступлений к концу года и в начале следующего. Больше предложения валюты — поддержка рублю. 3. Замедление спроса. Потребление растёт сдержанно, ограничивая рост импорта и спрос на валюту для его оплаты. Положительное сальдо торгового баланса увеличивается, что тоже поддерживает рубль. 4. Ограничения на вывоз капитала. В сентябре ужесточили правила вывоза наличных рублей. Это был канал вывода капитала, и теперь пользоваться им сложнее. Для рубля — поддержка. 5. Геополитические ожидания. Надежды на продвижение переговоров и снятие ограничений сейчас работают в пользу рубля. Что будет не то что через два месяца, а через неделю, предсказать невозможно. Но пока благоприятный фон способствует укреплению. 6. Баланс операций Минфина и ЦБ. Сейчас работает против рубля: покупки превышают продажи, чистый спрос государства на валюту составляет около 12,1 млрд рублей в день. Хотя надо сказать, что этот фактор больше психологический. 7. Бюджетный дефицит. Сам размер дефицита не задаёт курс: важно, как он покрывается. Если за счёт денежной эмиссии, рублей становится больше, что усиливает инфляционные риски и давление на валютный курс. Другой путь — занимать на внутреннем рынке. Но дешёвых денег Минфину не предлагают: длинные ОФЗ последний раз разместили с доходностью 16,74%. 8. Общий эмоциональный фон. Летом удары по НПЗ и тревожные новости усилили опасения инвесторов. Этот эмоциональный фон внёс свой вклад в летнее ослабление рубля. Сейчас острота переживаний снизилась, появилось привыкание. Думаю, ослабление тревоги также внесло вклад в укрепление рубля в последние недели. ✔️ В итоге, на рубль действует целый набор факторов. Сейчас те, которые его поддерживают, оказываются сильнее. Поэтому рубль укрепляется. Я буду снова делать таблицу, где каждый сможет выбрать свой сценарий курса и посмотреть, какую доходность при нём дадут разные инструменты. А для начала давайте сделаем опрос Сколько будет стоить доллар на конец года?